Sữa Mộc Châu có gì khiến Vinamilk quyết thâu tóm?

GTN là công ty sở hữu gián tiếp 37,6% cổ phần tại CTCP Sữa Mộc Châu thông qua Tổng Công ty Chăn nuôi Việt Nam – Vilico (GTN sở hữu 73,7% cổ phần tại Vilico, trong khi Vilico sở hữu 51% cổ phần tại Sữa Mộc Châu).

Với mức giá chào mua 13.000 đồng/cổ phiếu, Vinamilk sẽ phải chi ra 1.517 tỷ đồng để sở hữu 46,68% số cổ phần của GTN.

Mặc dù Sữa Mộc Châu chỉ là một công ty nhỏ bé so với “gã khổng lồ” Vinamilk với chỉ 2,9% thị phần sữa nói chung và 4% thị phần sữa nước, tuy nhiên Sữa Mộc Châu là thương hiệu lâu năm (thành lập năm 1958) và khá nổi tiếng tại thị trường phía Bắc.

Ngoài giá trị thương hiệu, CTCP Sữa Mộc Châu đang sở hữu 22.000 “cô bò” nuôi tại vùng cao nguyên Mộc Châu, nơi thời tiết tốt nhất để chăn nuôi bò sữa.

Theo ước tính của Công ty Chứng khoán HSC, doanh thu thuần năm 2018 của Sữa Mộc Châu đạt 2.330 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 169 tỷ đồng.

Ngoài sở hữu cổ phần của Sữa Mộc Châu, GTN còn sở hữu 95% cổ phần tại Tổng Công ty Chè Việt Nam (Vinatea), tuy nhiên doanh thu năm 2018 của Vinatea giảm 20%, đạt 390 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế là 0 đồng.

Sữa Mộc Châu, Vinatea, và LadoFoods là 3 sản phẩm chính của GTN.

Ngoài ra, GTN còn sở hữu 51% cổ phần của CTCP Chè Liên Châu; 35% cổ phần LadoFoods (Vang Đà Lạt) và một số công ty khác. Trong những năm gần đây, Sữa Mộc Châu đóng góp chính vào kết quả kinh doanh hợp nhất của Vilico và GTN.

Theo kết quả kinh doanh hợp nhất năm 2018 của GTN, doanh thu thuần của công ty đạt 3.008 tỷ đồng, giảm 20,4% so với năm 2017, trong khi lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 7,5 tỷ đồng, giảm 81,4% so với cùng kỳ. Một thông tin đáng chú ý là lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ GTN giảm do lợi ích cổ đông thiểu số thuộc Sữa Mộc Châu lên tới 96 tỷ đồng.

Theo HSC, mức giá chào mua 113.000 đồng đối với cổ phiếu GTN là “rất đắt” khi P/E năm 2017 là 217 lần. Do đó, đây có thể là khoản đầu tư dài hạn của Vinamilk nhằm hướng đến thị trường sữa tươi cao cấp ở thị trường miền Bắc.

Theo báo cáo thường niên của GTN, công ty có vốn điều lệ 2.500 tỷ đồng, cổ đông lớn nhất của công ty gồm: CTCP Invest Đại Tây Dương (28,02%); Tael Two Parners Ltd (22%), PENM IV Germany Gmbh & Co. KG (6%).